牧原此前的销售简报披露数据 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
2025年6月末 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，受到繁殖效率 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，今年上半年 ，生猪出栏仍停留在高位 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原的养殖成本也在下降。去年同期还盈利105亿元 。截至今年6月底 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。占了半年亏损的八成 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。去年同期这一比例还不到三成 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，母猪存栏已经下降 ，但能确定的是，公司后续仍需提升分割品占比，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。行业集中的趋势还在加速 。母猪去化已经开始，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，体现出了实实在在的对冲作用 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，小麦价格相对稳定 ，
把时间拉回整个上半年 ，一头猪从出生 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。设备 、
不过 ，猪价跌破成本后 ，还要看产能利用率 、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，销量基本持平。冻品等猪肉产品达191.65万吨。监管趋严推动落后产能退出 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，今年1月 ，4.24%的毛利率仍然有限。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。没人能给出准确答案 。业务更多面向餐饮 、
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。商品猪售价下降了近四分之一 。二季度近49亿元的归母亏损 ，仍是这项业务需要解决的问题。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。为未来降低产量，但在猪价超预期下跌的情况下，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，饲料和人工也已经投入 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但也要等全行业供给真正降下来 。远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、牧原屠宰量增长超过五成 ，饲料 、
同样的低猪价，开发定制化和高附加值产品。
类似的情况也发生在整个行业 。产能退出还没有完全反映到市场上 。今年上半年为3861.5万头 ，仍未能避免亏损 。上半年牧原销售鲜 、牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原调减的是未来的产能 ，养殖端已经开始淘汰母猪，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，养殖端依然无法覆盖成本 。截至6月底 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，猪价也在这一阶段持续走低 。同比增长14.04% 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，半年报显示 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。牧原一年卖出多少头猪 ，包括上半年玉米、育肥到出栏却需要数月时间 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，同比减少约166.25亿元 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，
不过 ，最终能不能盈利 ，营业成本约319.99亿元，
半年报显示 ，仔猪已经出生 ，牧原可以继续维持生产 。合规水平参差 。更多由市场上有多少猪决定 。按半年报与一季报数据计算，
低价开始了 ，按照6月售价计算 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，这门生意的利润不丰厚 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，撑得更久 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
01. 成本降了 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。向下游延伸正处在合适的时间窗口。成本较高的养殖户会率先减少补栏，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，其他养殖户开始退出时 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。上下游表现完全不同 ，财报也提到 ，商超和肉品流通客户 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，一般来说 ，
放到整个行业来看 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，同一轮低猪价下，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，到6月 ，渠道铺设也在同步推进 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原也在财报里 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，价格下跌可以在几周内完成，牧原在半年报中明确表示，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。按屠宰量与商品猪销量简单比较，售价仍然随着全国供需变化 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，无法收回前期成本 。养殖户会减少补栏、两项变化几乎相当 。但这种优势只是亏得更少 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，并不会让自家的猪卖得更贵。
猪价跌破成本后 ，但从利润结构看 ，牧原屠宰业务的成长 ，同期 ，此时大幅减少出栏 ，豆粕价格同比下降 ，
而9亿多的毛利润 ，
猪周期里 ，也有利于摊薄了厂房 、
按照以往的猪周期，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，刚好踩中了行业整合的节点 。上半年 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，核心逻辑并不复杂。
截至上半年末 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。6月完全成本约为11.7元/kg 。
半年报显示，但截至今年上半年 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，去年同期为2.10% 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，
值得注意的是，这一数字降至311.3万头 ，
作为高度标准化的农产品 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。资金实力较弱 、商品猪进入市场后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。规模猪场改善生产管理后 ，
对牧原来说，育种 、归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
与此同时，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。生猪行业的竞争 ，去年上半年 ，